年末にかけ上昇期待!?四半期大幅増益の11銘柄

グロース銘柄は軟調。米テック株の決算不調が影響か？

11/1（火）～11/8（火）の東証マザーズ指数は0.6%下落しました。同期間における日経平均株価は+0.7%、TOPIXのパフォーマンスは+1.0%でした。米国でもNYダウが同期間に上昇したのに対し、ナスダック指数は下落していました。米大手テック企業の決算が振るわなかったことが影響し続け、日本のグロース銘柄にも逆風となりました。

なお、今年に入ってからの東証マザーズ指数のチャートをみると、8/17の高値、9/13の高値、10/26の高値等を結ぶ750～760ポイント近辺に上値抵抗ラインの存在が感じられ、そこに接近すると戻り売りが出やすくなっている可能性もありそうです。

時価総額上位銘柄の騰落率（11/1～11/8）では、ビジョナル（4194）のみが若干買われた以外、おおむね軟調に推移しました。

改めて考えると、ビジョナルが7月決算、ANYCOLOR（5032）が4月決算であり、業績堅調な東証グロース市場のトップ2銘柄について、この時期に「好業績」という材料が提供されにくい分、新興株市場全体でやや材料不足になっている感は否めないものがあります。ただ、ビジョナルについては、25日移動平均線を下値支持線に年初来高値をうかがうような形状になっています。

時価総額100億円以上の銘柄の騰落率（11/1～11/8）では、ブライトパス・バイオ（4594）の上昇が目立ちました。同社は久留米大学発のがん免疫治療薬開発に特化した創薬ベンチャーで、早期臨床試験までの早期段階の開発を手掛け、後期臨床試験以降は国内外の製薬会社に開発から製造、販売までのライセンスを渡して収益を稼ぐビジネスモテルになっています。

同社は11/1（火）に国立研究開発法人「理化学研究所」から、「ｉPS細胞由来再生ＮＫＴ細胞療法（ｉPS-NKT）にかかわる全世界における独占的開発製造販売権を導入するオプション件の行使を決定した」とのリリースを発表し、投資家の期待を集めました。10/31（月）に63円であった株価は11/8（火）には一時270円まで上昇しました。

図表1　日経平均株価と東証マザーズ指数の推移

図表2　主な東証マザーズ指数構成銘柄の値動き

図表3　11/1（火）～11/8（火）で株価上昇が大きかった東証マザーズ指数構成銘柄

年末にかけ上昇期待!?四半期大幅増益の11銘柄

こうした中、東京株式市場では決算発表がいよいよ佳境を迎えています。特に今週（11/7～11）は、1日当たりの発表社数が3ケタとなり、11/11（金）には700社近い会社が発表する予定の「決算発表シーズンのピーク」となります。物色動向としては、決算発表により明暗が分かれるケースが増えてくるものと考えられます。

そこで、今回の「新興株ウィークリー」では、決算発表で好業績を発表した銘柄を抽出すべく、スクリーニングを行ってみました。条件は以下の通りです。

（1）東証スタンダード市場、または東証グロース市場に上場

（2）時価総額100億円超1,000億円未満

（3）3月決算銘柄

（4）11/7（月）までに決算発表が終了

（5）2023/3期第2四半期（7～9月期）が前年同期比50%超の営業増益

（6）2023/3期第2四半期累計（4～9月期）が前年同期比30%超の営業増益

（7）2023/3期（通期）の会社予想営業利益が今回（7～9月期）の発表で下方修正されていないこと

（8）11/8（火）まで20営業日の1日当たり出来高が2万株以上

（9）信用規制等（注意喚起は除く）の対象になっていないこと

図表4の銘柄は上記の条件をすべて満たしています。掲載は、（5）の第2四半期（7～9月期）・前年同期比営業増益率が大きい順にとなっています。

一般的に大型株であれば、複数のアナリストが調査対象にしており、その予想利益を集計して平均化した「市場コンセンサス」との比較が重要になってきます。しかし、中小型株については、アナリストの調査対象が時価総額上位に集まっており、調査対象にされていない銘柄が多いため、市場コンセンサスを条件としては今回使いませんでした。

営業利益やその増益率について、今回の四半期決算では2023/3期第2四半期累計（4～9月期）として発表されるのが普通で、一部の会社のみ第2四半期（7～9月期）を参考データとして明示しています。言い換えれば、決算短信等や新聞報道を概観した時に「第2四半期累計（4～9月期）」の数字から得られるイメージと、「第2四半期（7～9月期）」の数字から直接得られるイメージが異なる場合が出てきます。

最たる例が「第2四半期累計は大幅増益」と表示されていたものの、7～9月期だけ見たら減益であった」というケースで、この場合、株価の反応がネガティブなものになりやすいのは仕方ないことになります。にもかかわらず、投資対象にしてしまった場合、その結果は思わしくないないものになるでしょう。

したがって、今回は一見しただけではチェックしにくい2023/3期第2四半期（7～9月期）の営業増益率にフォーカスすることで、短期業績が回復に転じた企業も捉えることができると考えています。

図表4　年末にかけ上昇期待!?四半期大幅増益の11銘柄

• ※Bloombergデータ、有価証券報告書、決算短信をもとにSBI証券が作成。
• ※ドリコムは貸株注意喚起銘柄（11/9現在）に指定されていますので、ご注意ください。
• ※2023/3期予想営業増益率は会社予想。

年末にかけ上昇期待！四半期大幅増益の中小型株は？

図表4で掲載した銘柄の業績等については以下の通りです。また、テセック（6337）とドリコム（3793）については、別途ご説明します。

■ＡＢホテル（6565）

東祥（8920）の子会社で、愛知県を中心にホテル事業を展開しています。国内宿泊業の延べ宿泊者数は2019年と比べると減少していますが、前年比では回復傾向です。そうした中、当社についても、2022/4～9期の営業利益は前年同期比491.2%増と回復傾向を示しました。これを受け、通期営業利益は12億円→20億円（前期比118.9%増）、予想1株配当は5円→8円と上方修正されました。

■八千代工業（7298）

ホンダ（7267）の子会社で、自動車部品を展開しています。地域別売上構成比（2022/4～9期）は、日本13.2%、米州19.3%、中国31.2%、アジア36.3%となっており、海外が圧倒的に多く、円安は追い風とみられます。2022/4～9期の営業利益は前年同期比30.9%増となりました。新型コロナウイルスの感染拡大に伴うアジアの生産減から立ち直ってきたことや、円安がプラス要因となったようです。通期の予想営業利益も80億円→100億円に上方修正されました。

■キング（8118）

ミセス向けのレディスアパレル・ファッショングッズの企画・仕入・販売を中心に、安定収益部門として不動産賃貸を展開しています。2022/4～9期の営業利益は前年同期比229.7%増を達成しました。新型コロナウイルスの感染拡大が一巡し、外出機会が増えたものの、物価高騰による節約志向が逆風になりました。そうした中、当社は高付加価値商品の販売に努め、アパレル部門の営業利益が黒字転換しました。また、11/7（月）には発行済み株式総数の4.22%の自社株買い実施の決議を発表しています。

■大阪製鐵（5449）

鉄スクラップを電炉で溶解し鋼材を製造する「電炉」の一角で、日本製鉄の子会社です。エレベータガイドレールでは国内で圧倒的なシェアを確保。海外では、インドネシアで国営企業と合弁を展開しています。2022/4～9期の営業利益は前年同期比52%増。値上げを進める中、スクラップ価格が低下したことで増益を確保しました。

■田中化学研究所（4080）

当社は、リチウムイオン電池等の二次電池（＝繰り返し使える電池）材の大手です。今期は当初7億円の赤字見通しでしたが、一転し、14億円の営業増益見通しを示しました。黒字転換が市場で好感され、決算発表翌日10/31（月）の株価は一時、前日比21.7％高まで上昇しました。業績見通しの上方修正の要因として、原材料価格増に伴い販売価格が上昇したことや円安を挙げています。

■東祥（8920）

大人専用スポーツクラブ「ホリデイスポーツクラブ」を全国で101店舗（2023/3期上期末時点）展開するとともに、子会社のＡＢホテルでホテル事業を展開しています。2022/4～9期の営業利益は前年同期比で7.6億円（105.2%）改善しましたが、ＡＢホテルの改善が貢献しました。これを受け、通期営業利益は20億円→26億円（前期比42.0%減）に上方修正されました。

■明治海運（9115）

当社は外航海運事業（国外を航行する船舶による輸送）を行っています。今期は円安を要因とし営業利益見通しを従来予想の3倍超に上方修正しました。期初予想に織り込まれていた船舶売却益についても、円安の影響を受け、業績アップに貢献した形です。なお、予想経常利益に関しては、営業外費に為替差損とデリバティブ評価損を計上したため据え置きとなっています。

■スズデン（7480）

当社は技術系専門商社でFA機器（Factory automation＝工場における生産工程の自動化）等を取り扱っています。半導体製造装置関連メーカーにおいて当社取扱い製品の需要が高まったことで、今期第2四半期累計の売上・利益が前年同期比で大幅に増収増益となりました。しかし、通期業績予想の上方修正は、同決算発表前の9/22（木）に発表されていたため株価推移は既に上昇傾向にありました。

■岡本工作機械製作所（6125）

当社は研削・研磨用の砥粒加工機の世界的企業で、半導体製造装置も手掛けています。今年度第2四半期決算の内容は、需要増から前年同期比で大幅増収増益となりました。ただ、通期業績の上方修正はなく、顧客業界である半導体市場の先行き不透明感から決算発表直後の株価は大きく下落しています。

テセック（6337）～パワー半導体向けに強い半導体製造装置メーカー。業績上方修正。

ドリコム（3793）～スマホ向けゲームが主力事業。近年、業績が安定傾向