アメリカNOW! 今週の5銘柄 ～エヌビディア含む「2024年の注目銘柄5選」が好調！年初来平均52％上昇！！～

【「推論」40％を織り込む相場】

・同社のAIコンピュータが使用されるAIの計算には、AＩモデルを使えるようにする「訓練（トレーニング）」と、それを実際に利用する際の「推論（インファレンス）」の2つの種類がありますが、従来エヌビディアのAIコンピュータは主に「訓練」で使われ、「推論」は通常のCPUで行われていると考えられていました。このため、AIモデルを訓練するための設備投資が一服するとAIコンピュータの売上が急減してしまう心配がありました。しかし、11-1月期決算発表時にAI計算の40％は推論で占められているとし、2-4月期決算でもこれが確認されました。推論の比率が高いと売上急減のリスクは低下し、予想PERが上昇する（または、PER低下の度合いが小さくなる）可能性が指摘できます。実際に11-1月期決算が発表された2月21日以降に株価は81％上昇しましたが、2025年1月期の予想EPSの上方修正は20％にとどまり、61％ポイントは予想PERの上昇で説明されます。

・5/22（水）に発表された2-4月期実績、5-7月期売上ガイダンスとも市場予想を上回って好調でした。現在主力のAIコンピュータチップ「H100」から最新型の「ブラックウェル」への移行に際して買い控えが起きるのではないかとの質問には、AIコンピュータチップの需給はひっ迫しており、この状況は来年まで続く見通しだとして、買い控えの影響は限定的との見方を示唆しました。「ブラックウェル」については、5-7月期に生産が始まっており、8-10月期に生産を引き上げ、11-1月期には顧客の手元に届いているとのスケジュールを示しました。

【肥満治療薬市場が巨大に】

・新型の糖尿病治療薬、肥満治療薬として需要が拡大している「GLP-1受容体作動薬」は2030年に1,000億ドル（約15兆円）の市場になるとの予想があり、同社はデンマークのノボノルディスクとともに市場を2分すると期待されています。期待されている肥満治療薬「ゼプバウンド」は23年11月8日にFDAから承認が下りました。ノボノルディスクの肥満治療薬「ウゴービ」は既に2022年に投入されていますが、臨床試験のときの平均体重の減少は、「ウゴービ」が約15％、「ゼプバウンド」が約21％でした。

・1-3月期の売上はマンジャロ、ゼップバウンド、ベージニオ、ジャディアンスなどが牽引、前年同期比26%増、EPSは同59％増と好調です。同社の糖尿病治療薬「マンジャロ」と肥満治療薬「ゼップバウンド」（両薬とも物質名は「チルセパチド」で同じものです）は需要が供給を上回って市場では品薄の状態が続いています。生産設備の能力が売上の制約要因になっていますが、設備増強の目途が立ったことで2024年12月期の売上ガイダンスを424～436億ドルへ、従来から20億ドルひきあげました。

【新規加入者数の増加が期待される】

・動画配信サービスの最大手です。オリジナルコンテンツの創作能力や会員のエンゲージメントを高める能力に定評があり、これによって価格決定力やユニットエコノミクス（顧客1人当たりの採算性を表す数値）を高めることで順調な成長の持続が期待されます。同社のセールスポイントである幅広いコンテンツによって盤石な地位を占めつつ、広告付きプランの導入が加わることで、全世界で8億人のターゲット市場（中国を除く）の取り込みが進むと期待されます。

・1-3月期決算は増収増益かつ市場予想を上回る好決算でした。売上の伸びは前年同期比15％増と10-12月期の同13％増から加速しました。加入者純増はドラマのヒットや共有アカウント対策の効果で933万人と好調でした。4-6月期の売上ガイダンスは、市場予想をやや下回りましたが、前年同期比16％増とさらに加速の見通しです。CEOは「今後、従来のTV放送からネットにつながる『コネクテッドTV』に多額の広告費が流れる。エンゲージメントが高い視聴者をもつ我々は、有利な立場にある」と自信を示しました。

【好調な業績を確認】

・サイバー攻撃に対する防御として、ネットワークへの侵入を防ぐやり方と、エンドポイントで不正な動きを検知する やり方がありますが、標的型の攻撃が増えたことでネットワークへの侵入を完全に防ぐのは現実的ではなくなり、侵入後の不正な動きを検知するエンドポイント保護の重要性が増してきました。そのエンドポイント検知分野でのリーダーの地位を確立したことから、安定的に高い売上成長を実現しています。

・2024年2-4月期は売上高が前年比33％増の9.2億ドル、EPSは同63％増の0.93ドルで市場予想を共に上回りました。同社CEOは「極めて好調なスタートになった」と強気コメント。ARR純増は同22％増の2.1億ドルとなり、市場予想を上回りました。また、会社側の5-7月期の売上高とEPS見通しも市場予想を上回り、また、2025年1月期の業績見通しについて売上高とEPSを上方修正しました（従来予想39.2-39.9億ドル→39.8-40.1億ドル、同3.77-3.97ドル→3.93-4.03ドル）。

【企業のAI利用で活躍が期待されるが、いまのところ株価は不発】

・企業向けに各種ソフトウェアを提供して、業務の自動化を促進するサービスを提供しています。この仕事はAIとの親和性が高く、生成AIが売上増につながりやすい企業として注目されます。生成AIを業務執行に取り込むためのバーチャル・エージェント「Now Assist」を投入、エヌビディアが企業向けの分野で同社を提携先として選んだほか、コンサルティング大手のアクセンチュア、デロイトなど企業向けサービスで重要な企業と提携を進めています。企業が生成AIの機能を業務執行に生かしていく上で、頼れる存在になりつつあると考えられます。

・1-3月期決算は、売上が前年同期比24％増、調整後EPSが同44％増、流動残存履行義務が同21％でした。売上と流動残存履行義務は市場予想並み、調整後EPSは市場予想を8％上回って堅調でした。一方、4-6月期および通期のサブスクリプション収入が前年同期比21.5～22％増と1-3月期の同25％増から減速する見通しとなって、株価は低迷していると見られます。