新NISAの6ヵ月　インド株式ファンド　好成績アクティブとインデックスとの格差は？

新NISAの6ヵ月　インド株式ファンド　好成績アクティブとインデックスとの格差は？

新NISAがスタートして半年が経過しました。今回はインド単一国に投資している株式ファンド（以下、インド株式ファンド）に絞って新NISA期間のパフォーマンスをチェックします。
まず、インドの株価指数等の6ヵ月パフォーマンスを比較したものが図表1となります。
インドの代表的な株価指数でNSE Indices Limitedが算出しているインド国立証券取引所に上場している50銘柄から構成されるNifty50指数は10.5％の上昇、同じくインドの代表的な株価指数でボンベイ証券取引所に上場する銘柄のうち、流動性や取引規模などに基づき選定された30銘柄から構成されるSENSEX指数は9.4％の上昇となりました。また、ファンドの基準価額の計算に使われるインドルピー円（TTM）は12.8％の上昇となっています。
インドの株式市場、為替市場ともに日本の投資家にとっては好環境でした。
こうした投資環境下でインド株式ファンドの6ヵ月リターンを比較したものが図表2となります。
新NISA対象でSBI証券取り扱いのインド株式ファンドは29本あり、うち2本は6ヵ月以上の運用実績がなく、うち2本が販売停止中のファンドとなります。新NISAスタートからの運用実績があり、購入可能なインド株式ファンド25本の中から、6ヵ月リターンの上位7ファンドと下位7ファンドを表示しています。
1位のSBIセレクト対象ファンドとなっているHSBC インド・インフラ株式オープンの6ヵ月リターンは45.66％となり、最下位（25位）のSBI・iシェアーズ・インド株式インデックス・ファンド（愛称：サクっとインド株式）の6ヵ月リターン（20.88％）を24.78％上回りました。
上位7ファンドはすべてアクティブファンドで、下位7ファンドでは4本がインデックスファンドとなっています。
インデックスファンドとアクティブファンドの違いや特徴については、こちらのページをご参照ください。

Nifty50をベンチマーク（対象インデックス）とするインド株式のインデックスファンド3本（20位、23位、24位）に関しては、6ヵ月でベンチマークを2.4％～3.1％下回っています。
同様にSENSEXインデックスファンド（25位）についても6ヵ月でベンチマークを3.4％下回っています。
インド株式に投資するインデックスファンドは、取引コストや売買益に対する課税などからベンチマークよりもリターンが低くなる傾向があります。ベンチマークとのインデックスファンドのリターンの差が小さい傾向にある米国株式のS&P500インデックスファンドなどとは異なります。
一方でインド株式のアクティブファンドは、Nitfy50指数（配当込み、円ベース）のリターンを上回るファンドと下回るファンドの両方が存在しますが、多くのアクティブファンドが6ヵ月と1年でNitfy50指数（配当込み、円ベース）を上回っています。
ファンドのリターンはコスト控除後となっているため、コストにこだわるよりもリターンでの比較が重要で、インド株式ファンドにおいては、アクティブファンドの活用が有効といえます。

図表1　2024年前半 インド株価指数等のパフォーマンス比較 （2023年末～2024/6/28　2023年末＝100）

• ※QUICKデータをもとにSBI証券作成

図表2　新NISA対象のインド株式ファンド　6ヵ月リターンランキング

• ※SBI証券取り扱いで新NISA対象のインド株式ファンドを6ヵ月リターン順に上位7ファンドと下位7ファンドを表示（2024年6月末基準、販売停止ファンドを除く）
• ※参考としてインデックスファンドのベンチマークとなっているNIfty50指数（配当込み、円ベース）（出所：大和アセット）とSENSEX指数（配当込み、円ベース）（出所：SBIアセット）を表示
• ※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません

6ヵ月好成績インド株式ファンドへの投資視点は？

1位のHSBC インド・インフラ株式オープン、2位のイーストスプリング・インド・インフラ株式ファンド、3位のSBI・UTIインド・インフラ関連株式ファンドは、揃ってインドのインフラ関連株式に投資するファンドです。インドのインフラ投資はインドが自立した経済的繁栄を達成するために重要な役割を担っており、インド政府による後押しを受けています。インフラ投資は今後複数年にわたる投資サイクルの途上にあることや健全化が進む金融システムなどから、関連企業にとってポジティブな投資環境です。インフラ関連株式への投資は、インド株式の中でも高水準の成長を狙う戦略として位置づけられます。
4位のイーストスプリング・インド・コア株式ファンド（愛称：＋αインド）は、前述のインフラに加えて消費にも着目したファンドです。インドの消費は、良好な人口動態、一人当たりの所得の上昇、急速な都市化などに支えられた数十年という長期にわたるテーマといえます。そのため、消費関連株式への投資は長期で安定的な成長を狙う戦略として位置づけられます。このファンドはインドの2大投資テーマといえるインフラと消費にまとめて投資ができるファンドといえます。
5位のT&Dインド中小型株ファンド（愛称：ガンジス）は、インドの中小型株を投資対象とするファンドです。インドの中小型株指数は大型株指数（Nifty50やSENSEX）などと比べて長期で高いリターンを上げていることから、高い成長が期待でき割安と考えられる中小型株を選定することで相対的に高いリターンを狙うファンドです。
6位の東京海上・インド・オーナーズ株式オープンはインド企業の株式等のうち、オーナー企業（経営者が10％以上の持ち分比率を持つ主要な株主であり、かつ、経営の実権を握っている企業）の株式に投資するファンドです。インド企業の約6割がオーナー企業となっており、オーナー企業は相対的に中型企業が多く、業種が多岐にわたっていることから、様々な投資機会があると運用会社は考えているようです。
7位のダイワ・ダイナミック・インド株ファンドは、インド経済の発展に関連するインドの株式に投資しており、主にインフラと消費関連銘柄を組入れています。4位のファンドと類似した運用方針といえます。

インド株式ファンドへの投資においては、これらの好成績アクティブファンドの特徴をおさえた上で、活用することが今後も有効と考えます。

ベンチマークに対する継続的な劣後が予想されるインデックスファンドで市場平均並みまたは市場平均以下のリターンを狙うのか、それとも好成績のアクティブファンドを活用するのか。成熟した米国株式市場などでみられる「アクティブファンドはインデックスファンドに勝てない」ではなく、「インデックスファンドは好成績のアクティブファンドに勝てない」ことが、未成熟なインド株式市場を投資対象とするファンドにおいては、顕著に現れていることを改めて強調したいと思います。