決算シーズンスタート！業績見通しが株価方向性を決める！？
投資情報部 淺井一郎 鈴木英之
2023/04/25
8連騰後も底堅い展開
4月第3週(4/17～21)の日経平均終値は28,564円37銭となり、前週末比70円90銭高(+0.2％)と週足ベースで小幅ながら続伸しました。4/7（金）～4/18（火）まで8営業日続伸して計1,186円上昇し、4/18（火）に終値が28,658円83銭と年初来高値（終値ベース）を更新。週末の4/21（金）には一時28,778円まで上昇し、3/9（木）取引時間中高値28,734円を上回りました。週明けの4/25（火）にはさらに同取引時間中高値を更新しています。
インフレ懸念の後退等を背景に上昇してきたＮＹダウですが、4/14（金）を境に上値の重い展開になりました。この日発表されたミシガン大学消費者信頼感指数（4月速報値）で1年後の期待インフレ率が大きく上振れたこと、複数の地区連銀総裁から、5月FOMC（米連邦公開市場委員会）での利上げを支持する意見が目立ったこと等、インフレ・金利上昇懸念がくすぶり続けました。一方で、景気・企業業績の悪化を示唆する材料も目立ち、スタグフレーションへの心配がちらつく週となりました。結局4月第3週のNYダウは前週比0.2%下落しました。
それでも、日本株への先高観はくずれませんでした。インバウンド需要の急速な回復に加え、米著名投資家ウォーレン・バフェット氏による商社株買い増しや、他の日本株に対する買い意向の表明後の好ムードが持続しました。対外・対内証券投資（財務省）によると、4月第1週（4/2～4/8）には海外投資家の日本株等の買い越し額が2.36兆円と過去最高額（2005年以降）に達し、第2週（4/9～4/15）も1.87兆円と大きな買い越しが続きました。
東京市場では、4/14（金）の米大手銀行決算が好調だったことも支援材料になりました。また、大手私鉄やＪＲ各社が期間中、相次いで年初来高値を更新するなど強さが目立ちました。4/19（水）に発表された3月訪日外客数は181万人となり、2019年の同月からの下落率は34%（2月は43%減）に縮小してきました。早ければ夏にも2019年の同月水準を上回るとの分析も出ており、インバウンド関連株の高騰につながっています。
図表1 日経平均株価およびＮＹダウの値動きとその背景
図表2 日経平均株価
図表3 ＮＹダウ
図表4 ドル・円相場
図表5 主な予定
図表6 日米欧中央銀行会議の結果発表予定
図表7 日経平均株価採用銘柄の上昇率上位（4/17～24）
図表8 日経平均株価採用銘柄の下落率上位（4/17～24）
決算シーズンスタート！業績見通しが株価方向性を決める！？
4/24（月）に日経平均採用銘柄で3月期決算企業のニデック（旧日本電産：6594）が、23年3月期本決算を発表しました。その中で、新たに示された今期（24年3月期）会社計画では、営業利益が前期比2.2倍の2，200億円と過去最高益を更新する堅調な見通しが示されました。
また、7日に決算発表を行った安川電機（6506・2月期決算企業）は、実績（23年2月期）において4四半期ぶりに過去最高益を更新し、今期予想についても営業利益で過去最高益更新が見込まれています。ニデック、安川電機ともに、電気自動車（EV）向け製品の販売増加が見込まれております。これから、3月期決算発表シーズンが本格化するなかで幸先の良いスタートになったと言えるでしょう。
毎年、この時期の決算発表は、5月初旬のゴールデンウィーク（GW）の前後に分散される傾向があります。今週は、GW前のヤマ場の週であり、全体（プライム、グロース、スタンダード上場）の約12％の企業が決算発表を行う予定です。もっとも、日経平均採用銘柄については、全体の中でもやや発表日が早い傾向があり、今週は構成銘柄の中で約2割の企業が決算発表を行う予定で、堅調な業績見通しが続くかが注目されます。
図表9 決算発表企業数の推移
一方、図表10は日経平均と予想PER(12ヵ月先予想ベース)の関係を示したグラフです。昨年来、日経平均は予想PERが12から13倍台で推移する中、株価についてもボックス圏で推移してきました。予想PERについては、多くの主要国が金融引き締めを進め、世界経済の先行きに不透明感が指摘される中、水準が切り上がるような展開を臨むことは困難だと思われます。そうした中、日経平均が更なる上昇を目指すとすれば、昨年に伸び悩んだ予想EPSが、上昇し始めることだと考えられます。
EV関連の成長が期待される製造業や、インバウンドの取り込みに注力する内需系企業など、今回の決算発表を通じて、日経平均全体として明るい見通しが示されれば、予想EPSの成長期待を手掛かりとする日経平均の上昇が期待されると考えられます。
- ※東京証券取引所データをもとにSBI証券が作成
図表10 日経平均と予想PER(12ヵ月先予想ベース)の関係
- ※予想PERはQuickコンセンサス予想に基づいて算出された12ヵ月予想ベースのPER
- ※Quick Workstation Astra ManagerをもとにSBI証券が作成
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