「PBR1倍割れ」で割安だが、最高業績更新見通し銘柄11選

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■ニッチ分野で世界高シェア製品多数、メーカー機能を持つ商社

ニッチ分野で世界高シェア製品を扱う商社。金属ホックやマジックテープ®（面ファスナー、筆頭株主であるクラレが商標を保有）の販売量は国内シェアトップです（同社HPより）。流行に左右されない製品という点が特徴として挙げられます。

一方、メーカー的機能も併せ持っており、自社生産30％、調達70％程度の構成となっています（25年11月期第2四半期決算概要より）。

「アパレル（24.11期売上高構成比50％）」、生活雑貨などの「プロダクト（同34％）」、自動車内装部品むけ部品等の「輸送（同16％）」の3つが主な事業です。海外売上高比率は67％（24.11月期）で、欧米やアジアが中心となっています。

■BtoC領域へ拡大。M&Aも

商社機能を基盤としつつ、BtoCや高付加価値製品を擁するメーカー/ブランド機能を強化し、成長を図っています。

M&Aを成長戦略の柱と位置づけており、2024年はアパレル・アクセサリーブランドを展開するMs.IDや、安定需要が見込まれる作業服・ユニフォーム等を展開するミツボシコーポレーションを子会社化するなど、積極的に実施しているもようです。売上高拡大と利益率の改善で、ROE（自己資本利益率）の向上によるPBR（株価純資産倍率）の1倍割れ解消を目指しています。

■上方修正期待で、本年1月の最高値更新を狙う

今期2Q（24.12-25.5月期）は、売上高258億円（前年同期比8％増）、営業利益15億円（同5％増）、経常利益17億円（同9％増）、純利益23億円（同69％増）と増収増益となりました。

純利益が突出したのは負ののれんを計上したためです。他利益項目は、計画通りとのことでしたが、会社側は「売上高・営業利益・経常利益が半期開示開始以来、過去最高を更新」と述べています。国内アパレル市場の回復やMs.IDの連結化などが押し上げ要因となった形です。

決算発表後の株価は大幅高となりましたが、8/21（木）時点で本年1月につけた上場来高値から5％程度安い状態です。当面は上場来高値更新が意識されそうです。

26年1月まで予定されている自社株買いの執行状況は、上限120万株のうち取得済みは7.96％、上限20億円に対し7.11％にとどまっており、今後の下支え要因になると考えられます。

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■国内建機レンタル大手

1959年に大手電気メーカーの下請け工場として設立した後、1965年から建機レンタル業をスタートさせました。1978年には総合レンタル業へ業容を拡大しています。

国内向けの建機レンタル事業が売上高（24.9期）の約80%を占めています。全国に500拠点を構え、多くの中小建設業者を含む年間約2万社と取引を行っています。

当社を含む大手（広域レンタル会社）が建機レンタル市場の20%を占めている（会社資料）とみられます。国内最大手はアクティオ（非上場）で、カナモト（9678）と第2位グループを形成しています。

レンタル資産をより多く保有することが売上の拡大につながります。このため、EBITDA（営業利益+減価償却費）の範囲内で、過度な借入を防ぎつつ、積極的な設備投資を行っています。償却が終わった機械は「レンタル収入＝利益」になるため、機械のメンテナンスを重視し、独自の品質管理を行い、集中管理センターを設置しています。

東南アジアを中心に海外向けの建機レンタル事業は売上高（24.9期）の13%を占めています。また、イベント分野が売上高（同）の7%を占め、子供向け遊具や遊園地のアトラクションも取り扱っています。直近では大阪・関西万博への対応も行っています。

■ライバルに比べ、割安感が目立つ

25.9期3Q累計（24.10～25.6月期）の売上高は1,631億円（前年同期比9％増）、営業利益は147億円（同6％増）となりました。道路・土木関連分野で、情報通信技術を活用した生産性・効率の向上を目指す動きを取り込みました。またプラント関連では西日本を中心に定期点検・修繕工事等の需要を取り込みました。音楽・スポーツイベントでステージ部材や配信用商材が売上に貢献しました。

25.9通期では売上高2,080億円（前期比4％増）、営業利益185億円（同2％増）が会社計画です。さらに26.9期には売上高2,200億円、営業利益190億円が中計上の目標数値になっています。

当社は中計目標を達成すべく、建機レンタル事業と周辺事業（たとえば運送物流事業）の融合に挑戦し、レンタル事業を新たな成長産業に高めるとともに、DXを活用して建設産業の生産性向上に貢献する方針です。また成長が期待される海外事業では、M&Aを推進していく方針です。

当社の比較対象としては、ライバルのカナモト（9678）が適切とみられます。以下、8/21時点の当社各種指標をカッコ内のカナモトと比較しています。（Quickデータ）総じて当社の割安感が目立ちますが､カナモトの今期(25.10期）予想営業増益率は17%で、その差が出ている可能性もありそうです。

・時価総額 1,178億円（1,363億円）

・予想PER　9.7倍（11.6倍）

・PBR　0.85倍（0.86倍）

・ROE　9.1%（6.6%）

・予想配当利回り　3.08%（2.55%）