今年３月末にサービスが始まった「ＳＢＩラップ」は、ＡＩ（人工知能）を活用した予測を使って将来の変動を先読みする運用を提供する新時代のラップサービスとして注目を集めている。「ＳＢＩラップ」の運用を担っているＦＯＬＩＯの代表取締役ＣＥＯの甲斐真一郎氏が、「ＡＩ運用は人間を超えることができるのか」をテーマに講演した。実際に、ＡＩを使った運用は自分でやる運用と何が違うのか？甲斐氏は、過去のＡＩ運用を振り返りながら、具体的な事例で違いを説明した。

目次

• 人間とＡＩは、どちらが資産運用に向いているのか？

• 「ＡＩ運用」で好パフォーマンスをめざすポイント

• ＡＩを搭載し相場を先読みする「ＳＢＩラップ」

人間とＡＩは、どちらが資産運用に向いているのか？

ＡＩ（人工知能）を投資信託の運用など資産運用に活用するという動きがあり、世界中にＡＩを使ったファンドが設立されています。ＡＩの方が資産運用に向いているのではないかと言われていますが、驚くようなパフォーマンスをたたき出しているファンドはありません。そこには、ＡＩを運用に活用する難しさがあります。一方、人間の感情は投資の邪魔になると言われますが、実際には、優れた運用成績を長年にわたって残しているようなファンドマネージャーもいます。

ですから、現状では、どちらが良いと断言することはできないと思います。ただ、このところ、ＡＩ運用にイノベーションが起こり、飛躍期を迎えていると思います。

「ＡＩ運用」で好パフォーマンスをめざすポイント

ＡＩを用いて資産運用する１つ目のメリットはビッグデータの活用です。人間のＣＰＵ＝脳の容量には限度があり、一度にインプットできる情報量やニュースの量は限られていますが、ＡＩを使うことによってビッグデータの解析が可能になります。

２つ目は、「機械学習」です。私どものロボアドバイザーは３つの異なるアルゴリズムの機械学習を使っています。機械学習によって中長期的に学び続けることができます。人間も学ぶ能力は高いのですが、人間は忘れてしまいます。「忘却」は生存本能の１つとさえ言われますが、これによって同じ失敗を繰り返すことにつながっています。

最後に一番大きな違いは、「合理的な判断」です。行動経済学では、人間の傾向として「確定的な利益を好む」「確定的な損失を嫌がる」という傾向があります。たとえば、「確定的な損失を嫌う」ことを投資行動に当てはめると、少しでも利益が出るとすぐに利益を確定する一方、損失が出た時には長く「塩漬け」にしてしまいがちです。冷静に考えれば、損失が出ている時には、リスク許容度を下げて早く損失を確定することが合理的な判断ですが、人間の感情は合理的な判断の逆を行くケースが多いのです。

このような点を評価するとＡＩの方が良いのではないかと考えられ、世界中でＡＩ運用の実現に向けた取り組みが進んでいます。ただ、これまでは大きな成果が得られていません。その理由の一例としては、経済指標やニュースなどを言語解析し、投資判断に使う場合、「遅行指標」を活用していることが非常に多いのです。「遅行指標」をいくら分析したところでマーケットの先に立つことはできません。市場は、期待や不安など顕在化していない課題を織り込んで動いていくので、そのような「先行指標」を分析していくことが非常に大きなポイントになります。

当社が開発した「FOLIO　ＲＯＢＯ　ＰＲＯ（以下「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」）」は２つの特徴があり、１つは、先行性があるといわれる４０種類以上のマーケットのデータを分析しています。そして、分析の結果をしっかり反映させるダイナミックなリバランスの仕組みも作っています。相場を先読みする、大胆なリバランスをするという２つの特徴によって、中長期間に渡り好パフォーマンスを継続的に積上げることを目指しています。

「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」は、２０２０年１月から２０２２年７月末まで約２年６カ月の運用実績は＋４１．４３％でした。同期間の一般的なロボアドバイザーの実績は＋２７．８６％でした。（※1）一般的なロボアドバイザーは、平均分散法を使っています。リスク許容度を診断し、リスク許容度に合わせた固定的なポートフォリオを提示するようなベーシックなロボアドバイザーやファンドラップです。

「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」の運用の特徴が出た事例として、たとえば、運用開始日となる２０２０年１月１５日から約１カ月がたった２月１５日、世界では新型コロナウイルス感染拡大が報じられる一方で、米国企業の好決算を背景に、「Ｓ＆Ｐ５００」、「ＮＡＳＤＡＱ」ともに最高値を更新していました。株式市場は相当楽観ムードでした。その時点で「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」は株式を売却し、比率を３７％から２０％に落としました。債券の割合は４２％から６８％に引き上げています。そこから3月18日時点までの最大下落幅は、米国株式が－３０％、一般的なロボアドバイザーが－２５％でしたが、同日時点の「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」は―１６％という成績で資産の下落を抑えることができました。（※1）

今年２０２２年１月の相場を迎えるにあたり、「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」の２１年１２月末の資産配分は、新興国株４９％、米国債券２１％、金３０％で、米国株式への配分はゼロでした。この内容には、Ｔｗｉｔｔｅｒ上では「なぜ、米国株を持っていないのか」「（パフォーマンスの悪い）新興国株をこれほど推すのか」「こんなロボアドはやめた方が良い」など、さんざんに言われました。実際には年初から１月２５日までで米国株式は１０％値下がりする一方で、同日時点の「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」のパフォーマンスは－１．６％でした。多く保有していた新興国株式は1月末時点で値上がりしています。

ＡＩを搭載し相場を先読みする「ＳＢＩラップ」

「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」で搭載されているＡＩは、今年３月にリリースされた「ＳＢＩラップ」に導入されています。ただ、「ＳＢＩラップ」には、「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」とは少し異なる特徴があります。８つの資産のＥＴＦを活用した国際分散投資を行い、かつ、ダイナミックなリバランスを行うという点では基本的に同じ仕組みですが、「ＳＢＩラップ」は常に８つの資産でグローバル分散投資を行います。一方「ＲＯＢＯ　ＰＲＯ」は特定のアセットクラスをゼロにする選択があります。

また、「ＳＢＩラップ」では、業界最低水準の手数料を採用しています。かつ、ポイントプログラムによってさらにお得感があります。運用コストは、たとえば３０年間の長期投資をした場合、一般的な１％の手数料と「ＳＢＩラップ」の０．６％の手数料を比較すると、単純に１２％の差になります。

一般的なロボアドバイザーは、アセットアロケーションが基本的には変わりません。複数のコースの中から、１つを選択すると、基本的にそのアセットアロケーションを１０年、２０年間守っていくという運用になります。「ＳＢＩラップ」は、「保守的な運用」から「積極的な運用」まで、マーケットセンチメントを読み解きながら予測することで、柔軟にダイナミックに変えていきます。過去１０年のバックテストの結果は、一般的なロボアドバイザーは＋７４％、「ＳＢＩラップ」は＋１５５％という成績になりました。（※2）ぜひ、資産運用の手段として「ＳＢＩラップ」をご検討ください。