「解散価値」割れ＆有配の好業績中小型株を探る
投資情報部 鈴木 英之 栗本奈緒実
2024/03/13
当ページの内容につきましては、SBI証券 投資情報部長 鈴木による動画での詳しい解説も行っております。東証グロース市場・スタンダード市場の中小型株を中心に、好業績が期待される銘柄や、投資家の皆様が気になる話題についてわかりやすくお伝えします。
新興株ウィークリー
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「解散価値」割れ＆有配の好業績中小型株を探る
東京株式市場が調整気味の展開になっています。日経平均株価は2月末の終値39,166円から3/7（木）には一時40,472円まで上昇しましたが、3/11（月）には一時前日比1,200円弱下げました。3/12（火）時点では、前月末比0.9%の下落になっています。同様に、東証スタンダード市場指数は前月末比0.7%安、同グロース市場指数は同2.4%安となっています。
日経平均株価は3/7（木）時点では年初来上昇率が21%に達し、短期的な過熱感が強まっていました。そうした中、相場のけん引役であった半導体・ＡＩ関連株が米エヌビディア株の急落を受けて連れ安したことや、外為市場でドル・円相場が1ドル150円台を割り込み円高・ドル安が進んだことで、一気に利益確定売りに押される展開になりました。なお、東証グロース市場の下げが厳しいのは、ＡＩ関連株に売りが広がったことが一因とみられます。
ただ、今回の相場上昇のひとつの大きな要因である「企業改革への期待」や、それを背景とした割安株物色の流れは続いているとみられます。3/5（火）付・日本経済新聞によると、上場企業のROE（株主資本利益率）は2024年3月期、前期比0.5%上昇し、9.7%まで高まる見通しです。企業の資本政策改善の効果が着実に数字として表れており、外国人投資家の関心をつなぎとめるものと期待されます。
今後も割安株の水準訂正は続くのではないでしょうか。そこで今回の「新興株ウィークリー」では、好業績で配当も出しながらPBRやPERが低迷している銘柄を抽出すべく、以下のスクリーニングを行ってみました。
（1）東証スタンダード市場、またはグロース市場上場銘柄
（2）3/11（月）までの20営業日で1日当たり平均出来高が2万株以上
（3）時価総額1,000億円未満
（4）PBRが1倍未満（BPSはBloombergベース）
（5）予想PERが、東証スタンダード市場の平均15.27倍(3/12時点)未満
（6）予想配当利回り（予想1株配当は会社予想ベース）が、東証スタンダード市場の平均2.17％(3/12時点)より高い
（7）直近四半期（3ヵ月）の営業利益が前年同期比で10%超の増益
（8）年初来で株価が上昇
（9）信用規制銘柄に該当していない
図表の銘柄は上記の条件をすべて満たしています。掲載の順番は、PBRの低い順に8銘柄となっています。
【参考】 日経平均株価と東証グロース市場指数の推移
【参考】 3/5（火）～3/12（火）で株価上昇が大きかった東証グロース市場指数構成銘柄
■図表 「解散価値」割れ＆有配の好業績中小型株を探る
| 取引 | チャート | ポートフォリオ | コード | 銘柄名 | 株価 （3/12・終値） |
ＰＢＲ（倍） | 会社予想PER（倍） | 会社予想配当利回り |
| 3204 | 3204 | 3204 | 3204 | トーア紡コーポレーション | 445 | 0.32 | 11.3 | 2.92% |
| 6319 | 6319 | 6319 | 6319 | シンニッタン | 284 | 0.40 | 9.5 | 3.87% |
| 8772 | 8772 | 8772 | 8772 | アサックス | 758 | 0.55 | 8.4 | 2.37% |
| 5391 | 5391 | 5391 | 5391 | エーアンドエーマテリアル | 1,353 | 0.57 | 4.9 | 3.70% |
| 6357 | 6357 | 6357 | 6357 | 三精テクノロジーズ | 1,232 | 0.58 | 11.4 | 3.25% |
| 6635 | 6635 | 6635 | 6635 | 大日光・エンジニアリング | 532 | 0.60 | 10.0 | 2.26% |
| 6853 | 6853 | 6853 | 6853 | 共和電業 | 414 | 0.64 | 12.6 | 3.99% |
| 7561 | 7561 | 7561 | 7561 | ハークスレイ | 905 | 0.70 | 11.9 | 2.65% |
- ※Bloombergデータ、会社予想データをもとにＳＢＩ証券が作成。
一部掲載銘柄を詳細に解説！
■アサックス（8772）～不動産担保ローン専門会社。着実に業績を拡大
★週足チャート（3年）
- ※データは2024/3/13 （週足）13：00時点。
- ※当社チャートツールを用いてSBI証券が作成。
- ※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。
★業績推移（百万円）
- ※当社Webサイトの業績表示ツールをもとに、SBI証券が作成。
■不動産担保ローン専門会社。低水準の貸倒引当率
上場企業で唯一の不動産担保ローン専門会社です。
1969年に設立、2007年に上場しました。不動産の取り扱いエリアは東京・神奈川・埼玉・千葉の首都圏に集中しています。売上高66億円に対し、営業員含め従業員63人と少数精鋭型の企業です(23.3期)。
「ミドルリスク・ミドルリターン」の領域で、中小企業や個人事業者向けを中心に融資を行っています。申込融資までの期間の短さ、資金使途が自由、年齢制限がない等が、銀行から借入をした場合と比べたメリットです。また、金利(年率)は1.95％～6.90％なので、担保のないノンバンクより低水準です。
多数の大手金融機関や不動産会社と提携しており、融資実績は年間1,500件以上に上ります(同社HPより)。
「債権の健全性」を重視しています。貸倒引当金は、貸倒実績率などに基づき計上。独自の審査基準を背景に、20.3期から23.3期までの貸倒引当率*は0.11％で、メガバンクよりも低水準です。
*貸倒引当率：貸し出した債権に対する備え(貸倒引当金)の割合。
■ジワリと着実に業績拡大続ける。株主優待でも人気
24.3期3Q(23.4-12期)は営業収益49億円(前年同期比8%増)、営業利益は34億円(同6％増)と増収増益を達成。通期会社計画に対する進捗率は75％弱と順調です。営業貸付金残高も前年同期比4.8％増となりました。
これまで短期での劇的な業績拡大はない反面、着実に拡大を続けてきた企業です。優待内容の変更等で、株価が下落する場面もありましたが、10年間じわじわと右肩上がりです。また、足元の上昇は3月末を基準とする優待や配当取りを目的に、買われている面もあると想定されます。3/12(火)時点の予想配当利回りは2.37％です。
株主優待銘柄としても人気。3/27(水)を権利付最終日として500株以上の保有で、5,000円分のQUOカードが贈呈されます(6月下旬発送予定)。
■ハークスレイ（7561）～「ほっかほっか亭」統括にとどまらず店舗リース等に多角化
★週足チャート（3年）
- ※データは2024/3/13 （週足）13：00時点。
- ※当社チャートツールを用いてSBI証券が作成。
- ※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。
★業績推移（百万円）
- ※当社Webサイトの業績表示ツールをもとに、SBI証券が作成。
■利益の中心は店舗ソリューション事業
1980年に「ほっかほっか亭大阪事業本部」としてスタート。事業を拡大し、2015年には逆に「ほっかほっか亭総本部」を吸収合併するに至りました。
現在はおもに、以下の3つの事業を営む持株会社です。
（1）持ち帰り弁当事業・・・ 「ほっかほっか亭」のフランチャイズ店を全国に展開。パーティ・イベント用仕出料理も（構成比は売上で44%、営業利益で10％）
（2）店舗アセット・ソリューション事業・・・店舗運営事業者に店舗をリース、また人材紹介や有益情報提供も。洋菓子店やベーカリーの運営・経営改善も（構成比は売上で31%、営業利益で64％）
（3）物流・食品加工事業・・・加盟店・直営店の食材等の保管・配送、無洗米の精米・加工等を行います（構成比は売上で24%、営業利益で8％）
※構成比は、消去前の全社売上高・営業利益に対する比率（23.3期）
■業績順調も割安な状態が続く
業績は順調です。24.3期3Q累計売上高は324億円（前年同期比25％増）、営業利益16億円（同53％増）となりました。「持ち帰り弁当事業」が、スポーツやイベント等の外販、ケータリングが増え、前年同期比で営業増益になりました。物流・食品加工事業も好調でした。
24.3期通期では売上高473億円（前期比32％増）、営業利益22.5億円（同54%増）が会社計画です。2023年末に期初の業績予想（営業利益は16.5億円）から上方修正が行われました。
年間の1株配当は24円の予想で、3/12（火）終値905円に対する配当利回りは2.65%と東証スタンダード市場の平均2.17%（3/12）よりも高めです。3/27（水）を権利付最終日とし、300株以上保有の株主に対し500円のQUOカードを贈呈する株主優待の実施も予定しています。
ただ、表記した通り、PBRは0.7倍、予想PERは11.9倍と市場からの評価は低い状態が続いています。
流通株式時価総額および流通株式比率の不適合を背景に、同社は2023/10/20以降、それまでの東証プライム市場での取引から、同スタンダード市場での取引に替わっており、そのことが評価低迷の背景かもしれません。今後もプライム復活への対応が求められる可能性はありそうです。
株価は2023/12の中旬までの低迷の後、前記した業績予想上方修正を好感して急騰。1月に1,015円の高値を付けた後はもみ合いとなっています。
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