決算発表本格化！好業績・上方修正が期待できそうなプライム銘柄を探る＜後編＞

★日足チャート（6ヵ月）

• ※データは10/27（日足）14：30時点。
  ※当社チャートツールを用いてSBI証券が作成。
• ※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。

★四半期業績推移（百万円）

• ※当社Webサイトの業績表示ツールをもとに、SBI証券が作成。

■業務用厨房機器で高シェア

業務用厨房機器の大手です。売上構成比（22.12期）は製氷機18.6%、冷蔵庫28.7%、食器洗浄機6.5%、ディスペンサ7.4%、保守・修理17.6%他、他社製品の仕入販売も行っています。

国内シェアは製氷機59%（2020年）、冷蔵庫43%（同）、ビールディスペンサ73%（同）、食器洗浄機49%（2019年）と高い比率を誇ります。海外売上高比率が4割を超えるグローバル企業です。

一方で企業買収（M&A）にも前向きで、1999年には売上高が900億円未満の企業でしたが、おおよそ数年に1回のペースでM&Aを実施し、22.12期には、売上高が3,200億円超、時価総額7,000億円超の規模にまで拡大しています。

■再度の上方修正の可能性も

23.12期2Q累計期間（8/10発表）は、売上高1,837億円（前期比22％増）、営業利益229億円（同73％増）と大幅増収増益ペースに減速感は出ていません。

国内では経済回復に伴うフードサービス業界の設備投資需要に迅速に対応。顧客が抱える様々な課題の解決や安心・安全な食環境づくりへ貢献できる付加価値の提供に注力し、売上高は前年同期比13％増となりました。海外も、欧州での買収効果等を含めて好調で同34%増となりました。販売価格適正化や円安も手伝い、営業利益は全体で、同73%増と膨らみました。

会社側は好調な2Q決算を受け、23.12期の会社予想業績について、営業利益を340億円→370億円（前期比32％増）に上方修正しました。販売好調に加え前提為替レートも、ドル・ユーロともに10円分、円安方向に見直されています。修正後の前提為替レート（1ドル135円、1ユーロ145円）は為替相場の現状からみれば保守的にみえます。

市場予想営業利益は前期（22.12期）実績279億円に対し、今期（23.12期）は391億円（前期比40%増）、来期は447億円（同14%増）となっています。SBI証券企業調査部も同社を調査対象としており、予想営業利益を今期425億円（前期比52%増）、来期500億円、予想EPSを今期244円、来期251円としています。

株価は年初来高値（9/15）5,879円から10/24（火）には一時4,730円まで下げました。来期SBI証券予想EPSを基準としたPERは一時19倍弱の水準まで下がり、割安感が強まったと考えられます。

★日足チャート（6ヵ月）

• ※データは10/27（日足）14：30時点。
  ※当社チャートツールを用いてSBI証券が作成。
• ※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。

★四半期業績推移（百万円）

• ※当社Webサイトの業績表示ツールをもとに、SBI証券が作成。

■世界有数の農業機械メーカー。北米が最大の市場

世界有数の農業機械メーカーです。

稲作の盛んなアジアで、トップシェアを誇ります。

海外売上の比率が78％を占め、120カ国以上でビジネスを展開するグローバル企業です(22.12期)。

売上高の地域ごとの割合は、北米が全体の41％、次いで日本が22％、アジアが20％、欧州が13％、その他が4％となっています(同)。

食料・水・環境分野の社会課題の解決に貢献する事業を展開しています。

■製品値上げで利益が回復

前期(22.12期)は、国内向けがわずかに減収でした。しかし、北米や欧州での建設機械の好調がほとんど寄与する形で、売上は前々期(21.12期)比21％増で着地。一方、利益面ではコスト高や中国でのサプライチェーンの混乱が重しとなり、前々期比11％の減益で着地した格好です。

今期2Q(23.1-6月期)までの業績は、製品値上げや円安が押し上げる形で、以下の結果となりました。

▹売上高

前年同期比20％増、通期計画に対する進捗率51％

▹営業利益

同55％増、同64％

2025年を最終年度とする中計では「売上高営業利益率12％」が目標です。今期(23.12期)は同9.6％で着地する見通しで、2Q時点では同12％強と好調なペースです。

ただ、10/26時点の予想ROEは8.4%と、中計目標の11％以上とかい離があります。今後の改善余地があるため、さらなる利益増や株主還元などへも期待感が持てそうです。

★日足チャート（6ヵ月）

• ※データは10/27（日足）14：30時点。
  ※当社チャートツールを用いてSBI証券が作成。
• ※上記は過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。

★四半期業績推移（百万円）

• ※当社Webサイトの業績表示ツールをもとに、SBI証券が作成。

■経営戦略は「問屋を極める、究める」

機械工具等を中心とする専門商社です。メーカーから機械工具等を仕入れ、得意先（小売業）に販売しています。商品は得意先を通じ、最終的に、製造業や建設現場、一般消費者等の手に渡ることになります。

仕入先（メーカー）は内外3,272社（2022末・国内が約9割）です。売上高（22.12期）の7割弱が機械工具商等※（ファクトリールート）向け販売で、同2割強がネット通販等（ｅビジネスルート）向け、9%がホームセンター等（ホームセンタールート）向け、残りが海外となっています。

※MonotaRO（3064・工場間接資材のネット通販大手）はトラスコ中山の主要販売先のひとつです。

「問屋は不要」とする考え方も多い中、問屋ビジネスを

「極める、究める」ことにより、「プロツール（機械工具等）なら何でも揃う」「最速・最短・最良の納品」「得意先の問題解決に貢献」等の強みを持つに至っています。

デフレが長く続き「持たない経営」がもてはやされ「売れない在庫は持たない」と考える企業が多い中、「在庫はあると売れる」という「持つ経営」を実践し、豊富な品揃えを誇っています。常識にとらわれない、柔軟な発想も同社の強みのひとつとみられます。

■業績は着実に成長～「2024年問題」にも貢献か

23.12期上半期（23.1-6期）は売上高1,313億円（前年同期比8％増）、営業利益91億円（同54％増）と増収増益でした。

インフレで、価格改定前に仕入れた商品を改定後の価格で販売でき、利益率が向上しました。この決算発表（8/10）とともに、会社側は今期予想営業利益を157億円→179億円とする上方修正を発表。３ヵ年計画における24.12期の目標営業利益（178億円）を前倒しで達成できそうです。ちなみに、同計画において25.12期営業利益目標は201億円です。

興味深い取り組みとしては「ニアワセとユーチョク」があげられます。一般的にネット通販では、商品ごとにユーザー（顧客）への配送が行われます。その結果、ユーザーは荷受けやダンボール処理の負担を重くなりがちです。また、通販業者の物流コストも重くなりやすくなります。

しかし、このシステムでは、ユーザーごとに荷物がまとめられ（荷合わせされ）、ユーザーに直送（ユーチョク）されることになります。それにより、「納期」「梱包資材」「配送運賃」「環境負荷」「作業負荷」等の半減が期待できることになります。

物流業界等で「2024年問題」が懸念される中、このシステムの需要は大きいのではないかと見受けられます。

株価は200日移動平均に接近しており、テクニカル的には押し目買いが入りやすい局面と言えそうです。