中小型株優位の可能性？活躍・上方修正期待の10銘柄

★日足チャート（6ヵ月）

★業績推移（百万円）

■精機関連と光製品関連の２本柱

「精機関連」および「光製品関連」が事業の２本柱です。

「精機関連」は売上高（24.3期157億円）の55%、営業利益（同10.5億円）の63%を占めています。射出成形（プラスチック樹脂を加熱溶融し金型に射出する成形法）の限界を追求し、車載、医療・バイオ等に高品質な製品を供給しています。「業界最高水準」（会社側）の金型技術と精密加工技術を駆使した精密加工にも展開しています。

「光関連製品」は売上高（24.3期）の45%、営業利益（同）の37%を占めています。光ファイバ等を材料とし、様々な光通信用部品を提供しています。創業以来培ってきた精密加工技術を生かし、スマートフォンカメラや３Ｄセンシング、医療用カメラで使われる小型レンズ等も提供しています。

25.3期は売上高173億円（前期比9％増）、営業利益14.5億円（前期比37%増）が期初計画（5/13発表）でした。また、中間期は売上高80.3億円（前年同期比2%増）、営業利益4.5億円（同39％増）の予想でした。

■中間期が期初計画を上回り、通期見通しも大幅上方修正

11/11（月）に発表された25.3上半期の業績は、かなりのポジティブ・サプライズになりました。売上高は90.6億円と期初計画を10億円超上回り、営業利益も10.3億円と期初計画を5.8億円上回りました。

生成ＡＩ（人工知能）や5G通信の普及拡大を背景に、ＩＴ企業等のデータセンターへの投資が活発化しており、光製品への需要が拡大しています。受注も前年同期比34％増、受注残は74％増と急増しました。

会社側はこれを受け、25.3期通期の業績を以下のように上方修正しました。

・売上高173億円→180億円（前期比14％増）

・営業利益14.5億円→20億円（同90％増）

株価は好決算と業績予想の上方修正（11/11）を受けて上昇が加速、11/11（月）終値3,400円から11/19（火）終値は4,065円となりました。

■電線株・電設工事株の活躍に追従できるか？

株式市場では、データセンターへの投資拡大から恩恵を受けている電線株や電設工事株等の業績拡大・株価上昇が目立っています。同社についても、データセンターへの投資拡大から恩恵を受けていることが明かになったことから、業績拡大・株価上昇に期待したいところです。

★日足チャート（6ヵ月）

★業績推移（百万円）

■荷物用エレベーターで約3割のシェア

荷物用エレベーターを主力に、自社ブランド・エレベーターの設計・開発・製造・据付・保守・修理までをワンストップで提供しています。

日本のエレベーター市場（2023年度・新規設置台数）は2万3千件弱で、「乗用」が67.8%、「小型・ホームエレベーター」が20.9%を占め、「荷物用」は5.9%にとどまっています。しかし、「荷物用」は使用条件の過酷さから、特別な仕様が求められるニッチな市場です。同社は「荷物用」で30.5%の市場シェア（2022年度・会社資料）を有していますが、同社設置台数の9割を占める「大型荷物用」では、より高いシェアを占めているとみられます。

自社製エレベーター（船舶用除く）を対象にユーザーと保守契約を締結し、法令で義務付けられた定期検査・点検・修理サービスを提供しています。売上高（24.3期）の58.6%は「製造・販売」ですが、「保守・修理」も41.4%を占めています。「製造・販売」というフローの収益が拡大すれば、「保守・修理」というストック収益も拡大しやすくなるビジネスモデルとなっています。

なお、「製造・販売」（24.3期）のうち、「新設」は81.5%、「入替」が13.0%、「船舶用」が5.5%となっています。

■業績予想および中期計画目標を上方修正

「製造・販売」については、設備投資動向等の変動により増減することが想定される一方、保守・修理は保守台数の積み上げと解約率の抑制により、継続的な増収が期待されます。ただ、足元では物販系EC市場の成長や新設エレベーターの単価上昇もあり、同社売上高は19.3期以降24.3期まで増収が続いてきました。

25.3上半期（11/11に決算発表）は売上高91億円（前年同期比10％増）、営業利益17.4億円（同59％増）と増収増益でした。全国的な建設着工の遅れが影響し、「製造・販売」は計画を下回り、全社売上高も計画に対して未達（それでも過去最高）になりました。しかし、「製造・販売」の利益率改善と「保守・修理」の上振れを背景に、営業利益は計画を上回りました。

なお、上半期決算発表に先立ち、会社側は25.3通期業績予想を、以下のように期初予想から上方修正（11/6）しました。

・売上高　189億円→196億円（前期比11％増）

・営業利益　27.9億円→36.5億円（同40％増）

・1株当配当金（年間）　23.0円→33.0円

上方修正に伴い、中期計画における27.3期の目標営業利益も33億円（5月時点）から45億円に上方修正されました。

株価は業績予想上方修正を受け、11/7（木）以降上昇ピッチが加速し、22年3月上場以降の高値圏にあります。ただ、25.3期会社予想1株利益144円27銭に対し、11/19終値2,563円の予想PERは17.8倍と計算され、割高感はそれ程大きくないとみられます