警戒感漂う相場で光る！？2025年の隠れテーマ株は？

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■「巻線機」分野で世界トップ級企業

モーターとは、鉄の芯に細い銅線をぐるぐる巻きつけて作られる部品です。電気を回る力（動力）に変える仕組みで、車・家電・工場の機械・医療機器・パソコンやテレビなど、電気で動くほとんどの製品に入っています。

小田原エンジニアリングは、モーターを作るときに必要な、銅線を自動で巻いてコイルを作る機械（＝巻線機）のメーカーです。さらに、巻く前の準備から、巻いた後の組み立て・検査までをまとめた生産ライン一式も提供しています。このような「巻線機」に関しての分野で世界トップ級のシェアを有しています。

モーター製造は、従来人手コイルを巻く工程が多く、熟練工の不足が課題の一つでした。同社は創業来、モーター組立工程の省力化、自動化に取り組んでいました。

足元では、xEV（EVだけでなく、ハイブリッド・プラグイン・燃料電池車なども含めた電動車全般）向けモーター需要増により、全自動巻線ラインの案件増加が業績に寄与しています。企業名を含めた取引先情報は基本的に非公開です。ただ、売上高の10％以上を占めた際は開示の必要があります。17.3期以降、主要な顧客として社名が挙がったことのある会社名は、世界的EV大手の「テスラ」や、EVシフトのための大規模投資を行っている「フォードモーター」、グループ中核の自動車部品メーカー・日立Astemoの中国子会社などの大企業です。また、受注制のため、業績がQごとにぶれやすいという特徴が注意です。

■財務も良好。株主還元の強化にも期待

25.12期2Q末（25.6末）時点で、長短借入金はゼロの無借金経営です。約5年に一度のペースで、工場の増築や新工場の建設などの大型投資を行っていますが、投資/現金比率は20～30％程度余力を残しています。特別配当を継続的に出しているものの、配当性向は前期（24.12期）が32％、前々期（23.12期）が18％と抑制的です。そのためか、PBRは0.78倍（9/2時点）と割安水準に位置しています。株主還元の強化につながる施策の実施等も株価上昇の材料となり得るでしょう。

■業績進捗好調で、株価は一段高。上方修正に期待広がる

25.12期2Q（累計）の業績は、売上高103億円（前年同期比123％増）、営業利益20億円（同337％増）と大幅増収増益を達成。従来の会社計画に対し、売上高及び各利益項目の全てが上振れました。通期会社計画数値は「現在精査中のため修正していない」旨が記載されています。通期会社計画数値に対する2Q時点の進捗率は、売上高59％、営業利益85％と修正期待が望める高水準な実績のため、同決算発表後の株価は一段高となりました。

割安水準に位置する中、株主還元の強化や、製造工程の「省人化」需要の増加に伴う継続的な業績成長を示すことができれば、さらなる上昇局面入りに期待できるでしょう。

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■荷物用エレベーターで国内シェア3割超

1950年3月に創業。荷物用エレベーターを主力に、自社ブランドのエレベーターの設計・開発・製造・据付・保守・修理・リニューアルまでをワンストップで提供しています。

売上高（25.3期）の53.7%は「製造・販売」で、荷物用を中心に各種エレベーターの製造・販売を行っています。そのうち、新設が80%、入替等が11%、船舶用が9%を占めています。

荷物用エレベーターについては、省スペースの実現や、質実堅牢なモノ作り、幅広いラインナップが差別化要因となっているようです。2023年度に国内で新規に設置された荷物用エレベーター（1,346台）に占める当社のシェアは30.8%（会社調べ）でした。

売上高（25.3期）の46.3％は「保守・修理」となっています。この分野は顧客のビジネス機会を最小限に抑制する迅速さ、確実な復旧能力が求められます。365日24時間対応のサービス拠点、コールセンター配備、専門人材の対応等が、後発企業への参入障壁になっています。

国内荷物用エレベーター保守台数に占める当社シェアは15%程度と推定（24.3期・会社発表データ）されていますが、過去10年でシェアは5pt程度上昇しているようです。

■EC市場拡大、「保守・修理」成長で業績は安定成長傾向

国内物販系分野のEC市場が2014年以降の10年、年率8.9%で成長（会社資料）しており、それに伴って倉庫・物流施設の需要が堅調に推移し、荷物用エレベーターの市場拡大に寄与しています。当社は近年、高価格帯製品へのシフトに注力しており、さらに売上高を押し上げています。

なお、エレベーターの新設は当社にフロー収入をもたらしますが、保守・修理契約締結によってストック収入につながるビジネスモデルです。近年は保守・修理が売上高に占める比率が上昇傾向で、業績成長に安定性をもたらしています。

上記市場成長等も寄与し、業績は順調に拡大中です。19.3期以降25.3期まで、売上高は前期比での増収が継続。経常利益も資材価格高騰・円安が響いた23.3期を除き、18.3期から25.3期まで増益が続いています。

26.3期は売上高227億円（前期比16%増）、営業利益42.5億円（同3％増）、経常利益43.3億円（同3％増）が会社計画です。8/7発表の1Q（25.4～6月期）業績は売上高51億円（前年同期比21％増）、営業利益12.5億円（同50％増）経常利益12.7億円（同48％増）と順調なスタートとなりました。将来の売上高につながる受注残は前期末比6.2%増と、こちらも順調なもようです。中期計画では27.3期に売上高250億円、営業利益45億円を目標として掲げています。

株価は1Q決算発表後に上昇が加速。8/19に過去最高値5,230円を記録しました。予想PERは日経業種別PERの機械の単純平均15.96倍を大きく上回る30.5倍（9/2）まで評価されていますが、ROEは27.6%で、機械の平均7.7%を大きく上回る高い収益力を有しています。