金利上昇にも強い？キャッシュリッチの中小型株5選

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■歯車製品の専門メーカー。高シェア製品も

歯車製品の専門メーカーです。

産業機械用の精密歯車や、ジャッキ昇降装置、「バルブアクチュエータ」を製造しています。「バルブアクチュエータ」は同社の主力製品です。これは、配管のバルブ（弁）を自動で開け閉めする装置で、発電所や下水道、鉄鋼などあらゆる産業で使用されています。日本の原子力発電所においてのシェアは90％以上に上ります（同社HPより）。

売上高構成比（25.3期）は、歯車装置が70％、歯車が5％。残りの25％は、製品の据付やメンテナンスを行う工事事業です。同事業は、安定的な収益源である一方、検収までのリードタイムが長い点が特徴です。

■直近業績は軟調だが、受注増・好財務で、株価は年初来高

足元の業績計画は軟調気味です。今期（26.3期）会社計画は、売上高93億円（前期比3％減）、経常利益20億円（同3％減）と減収減益の見通しです。

一方、市場全体の成長トレンドを踏まえると、政策面等から今後の製品需要は増加が期待されます。

原子力発電は、安全最優先で再稼働の方針は継続されており、バルブアクチュエータを含むバルブ駆動装置の需要増加が見込まれています。国土交通省によると、令和4年度末時点で下水処理場の機械・電気設備が標準耐用年数15年を経過した施設が約9割と、老朽化が進行しているもようです。直近では全国的に大きく報じられる道路陥没事故などもあり、今後も計画的な水道施設の維持管理や更新が求められています。

足元では、1Q（25.4-6月期）時点で34億円（前年同期比39％増）、受注残高が59億円（同29％増）と積み上った格好です。火力発電所、石油・ガス向けの製品がけん引役となりました。

財務面（25.3末時点）では、銘柄一覧の掲載事項以外では、流動比率が約520％と、理想水準と言われている200％を大きく上回っています。さらに、DEレシオ（有利子負債/自己資本）は1％未満、ネットキャッシュが約44億円と、借入に依存しないキャッシュリッチ企業と呼べる水準です。

受注高の積み上げによる今後の業績成長期待と、良好な財務面での下支えもあり、7月末の1Q（26.4-6月期）決算発表以降、株価は右肩上がりに推移しました。9/16（火）には年初来高値を更新し、2015年以来の高値水準まで上昇。今後は受注残の消化ペースなどがモメンタム維持の鍵となりそうです。

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■高度なリアルタイムOSを独自開発・販売

1975年の創業来、「リアルタイムOS」技術を中核としたソフトウェアプラットフォーム製品の開発・販売をする企業です。

一般的なPCやスマホのOSが「速さ」重視なのに対し、RTOSは「決めた時間内に必ず処理する」ことを最優先とします（例：自動車のエアバッグ制御、工場ロボット、医療手術ロボットなど“遅れが許されない”用途）。

直近（24.12期）の売上構成は自動車が約47％。デンソー、ホンダなどが主要取引先で、自社開発の「eMCOS」は自動運転・ロボティクスのように高いリアルタイム性が必要な領域で採用が進んでいます。

同社が注力するのは「SDV」です。SDVとは車両の機能や性能をソフトウェアで定義し、スマホのようにアップデートできる車のことを指します。自動車の生産台数は横ばい見通しですが、自動車生産台数に対するSDV比率予想は、25年3％　→　30年20％　→　35年67％と増加が見込まれています（同社決算発表資料より）。

■借入金ゼロでキャッシュリッチ。安定的な収益源あり

同社は自社のOSやソフトのライセンス販売を行っているため、一度作れば追加コストが少ないままで、何回でも売れます。
そのため、一般的な受託型ソフト会社と比較すると、利益率が高くなる傾向です。また、自動車業界は製品のライフサイクルが長く、一度採用されると継続利用となることが多いため、安定的な収益源となり得ます。

今期（26.3期）会社計画では、売上高127億円（前期比6％増）と過去最高更新見通しですが、経常利益は9億円（同19％減）と、減益となる見通しです。主因に持分法適用関連会社の解消を挙げており、通常事業領域においては実質的な成長が継続すると会社側は説明しています。

今期中間（25.1-6期）決算では、業績が会社予想に届かなかったものの、下期へのスライドなどによるものとして、通期会社計画は据え置かれました。

研究開発費の増加などから22.12期-23.12期は2期連続となる営業赤字となった過去もありましたが、財務面は健全です。前期（24.12期）末時点で長短借入金はゼロ、対してネットキャッシュは約32億円とキャッシュリッチといえる状態です。また、ROICは14％超と、金利上昇局面においても、資本コストを上回る収益力を維持できる力があると考えられます。