アドバンテストに続け！好業績期待銘柄13選

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■ボイラ国内最大手

産業用小型ボイラで国内シェア5割超を占めるボイラメーカーの国内最大手です。主力事業は工場や病院などに設置される貫流ボイラの製造・販売となりますが、販売したボイラのメンテナンスが安定的であり、同社にとって大きな収益源となっています。

業種別売上高の構成（24年3月期）は、国内機器販売が48％、国内メンテナンスが26％、海外機器販売が19％、海外メンテナンスが7％となっています。

※ボイラとは

密閉された容器の中に水を入れ、ガスや油、電気などの燃料を使って加熱し、蒸気や温水を作り出す機械。この熱を蓄えた蒸気や温水は、熱源やエネルギー源として、工場や公共施設、クリーニング店などで様々な用途に利用されます。

■海外開拓による”攻め”の経営にシフト

同社の売上高は、22年3月期から24年3月期にかけて3期連続で増収が続いています。売上高の拡大に大きく貢献しているのは海外市場の開拓です。もともと、同社の海外事業は、中国やアセアンを含めたアジア市場が中心でした。しかし、今年3月には米国でボイラの製造・販売を手掛かる企業の買収を発表（同社としては過去最高金額のM&A）。また、5月には欧州市場進出の足掛かりとしてドイツの同業を買収しており、欧米市場の開拓に注力しております。

Bloomberg社のデータによると、同社の所在地別売上高における3年間の平均売上高成長率は、日本が3.27％だったのに対し、アジアは10.08％、米州は30.91％と高い伸びとなっています。M&Aを活用した海外市場の開拓による”攻め”の経営への変化が見て取れます。

■通期会社計画の有無に注目

第1四半期（24年4-6月期）の業績は、売上高が前年同期比+147％の445億円とM&A効果により大幅増収となった一方、営業利益は同▲15％の20億円と減益でした。国内+海外における売上高の増加（営業利益を計40億円押し上げ）が、販売管理費増加の影響（同36億円の押し下げ）を吸収したものの、M&A関連費用の増加（同24億円の押し下げ）などが重く、減益となりました。M&A関連が一過性の費用であることを考慮すれば、本業ベースでの収益は海外事業（販売+メンテナンス）を中心に堅調に推移したと考えられます。

同社の中間決算（24年4-9月期）発表は11/13（水）を予定しています。25年3月期の会社計画は、売上高が前期比+9.9％の1,755億円、営業利益は同+11.0％の256億円と市場予想（Quickコンセンサス）である、売上高2,518.2億円、営業利益273.8億円を下回っています。中間決算発表時に通期会社予想の上方修正の有無が注目されます。

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

世界的部品メーカー。社名である「日本発条」の、“発条” は “ばね”を意味しています。

自動車の補修用の「ばね」が祖業です。その後、組付用のばねに業容を拡大し、1939年に会社を設立。進駐軍向けジープのシートスプリングを生産していましたが、生産量増加に伴い輸送コストが増加。収益性改善の打開策として、1960年代から、自動車シートの販売を開始し、現在に至るまで主力事業です。

売上高(23.3期)構成比は、自動車関連が約80％を占めており、内訳は「シート製品」が42％、「懸架ばね*」が22％です。また、半導体製造部品も取り扱っており、近年、生産能力の拡大に注力しています。

*自動車や鉄道車両などの車体を支えるばね

■世界No.1シェア製品多数。需要拡大が見込まれるデータセンター向け製品も

自動車用懸架ばね、HDD用サスペンション、金属基板は、世界トップシェア（同社資料より）。中でも、HDD用サスペンション(ディスク上の磁気データ読み書き位置をコントロールする特殊ばね)は、動画配信サービスの拡大等により、データセンター向け大容量HDDの需要が増加傾向です。国内外でデータセンター需要の拡大は今後も見込まれるなか、世界首位の製品を擁していることは強みといえるでしょう。

海外売上高比率(24.3期)は、49％。海外売上高の内訳は、タイが40％、米国36％、その他24％。円安が業績の追い風になる傾向です。

■業績・株価推移好調だが、まだ割安？

今期1Q(24.4-6月期)の決算発表と同時に、中間期及び通期の会社計画の上方修正を発表。売上高と各利益項目の計画数値が全て上方修正されました。

特に、通期計画の営業利益は400億円から480億円と20％も上振れた格好です。HDD製品等を扱うDDS(ディスク・ドライブ・サスペンション)事業の堅調な業績推移や、円安進行などが寄与しました。

業績拡大に伴い、株価も2023年から順調に右肩上がりです。しかし、10/31(木)時点で、PERは8.7倍にとどまり、PBRも0.97倍と1倍割れとなっています。11/13(水)の2Ｑ(7-9月期)決算発表で好業績が示されることで、さらなる評価向上に期待したいです。