SBIラップレバレッジ運用半期運用レポート（2026年度上期）｜レバレッジ運用

「SBIラップレバレッジ運用レバナビコース／レバチョイスコース（愛称：レバラップ）」（以下、それぞれ「レバナビ」「レバチョイス」、両コースを指す場合は「レバラップ」といいます。）は、大和アセットマネジメントが決定する最も効率的と考えられる「黄金比ポートフォリオ」をもとにレバレッジを活用して高水準の資金効率を追求する資産運用サービスです。最初に2026年度上期の投資環境を、株式市場と為替市場について振り返ります。

株式市場

中東情勢と原油価格の動向、AI関連企業の成長性に対する期待と警戒、米国の金融政策の方向性が、株式市場の主な変動要因となりました。4月から5月にかけては、米国・イスラエルとイランの一時停戦合意やAI関連企業の好調な決算等を背景に3月の急落から急速に持ち直し、日米などで株価が最高値圏まで上昇しました。その後は、米・イランの戦闘再開に伴う原油高を背景とした米国の利上げ観測や長期金利の上昇等が重荷となり、最高値を更新する場面を挟みながらも上値の重い展開が続きました。9月には米国の3年超ぶりの利上げなどを受けて下落しましたが、期間を通してみると、主要先進国の株価は2026年3月末の水準を上回って期末を迎えました。

為替市場

中東情勢を背景とした原油価格の動向と日米の金融政策の方向性が、ドル／円相場の主な変動要因となりました。4月末と7月末には為替介入が観測され、急激に円高・ドル安が進む場面がありましたが、原油高を背景とした米国の利上げ観測や米金利の上昇、日本政府の財政拡張姿勢等から、期間の多くで円安・ドル高圧力が続きました。9月には、米国の利上げ後に、日銀の追加利上げ観測や為替介入への警戒感等から円高・ドル安方向に振れ、最終的に2026年3月末比で0.82%の円高・ドル安となりました。このような市場環境の中で、大和アセットマネジメントが決定した最も効率が良い資産の組み合わせと考えられる「黄金比ポートフォリオ」の2026年度上期のパフォーマンスは+2.67%となりました。（※1,3）以下では、この期間の「レバナビ」および「レバチョイス」がどのようなパフォーマンスだったのか、約半年間を振り返ります。

2026年度上期の「レバナビ」のパフォーマンス

2026年3月末から2026年9月末の期間において、「黄金比ポートフォリオ」をもとにレバレッジ倍率を自動で調整して運用を行う「レバナビ」のパフォーマンスは+2.98%となり、参考とする「黄金比ポートフォリオ」との比較では+0.31ptとなりました。（※1,2,3）

※「レバナビ」と「黄金比ポートフォリオ」の運用シミュレーションにおける2026年3月末から2026年9月末までの騰落率である+2.98%と+2.67%との比較が+0.31ptです。小数第3位以下を切り捨てて計算している箇所があるため、小数第2位の数値が必ずしも一致しない場合があります。

「レバナビ」の運用状況の振り返り

投資環境に応じてレバレッジ倍率を動的に調整する「レバナビ」は、2026年4月から2026年9月までの期間において、計6回のリバランスを行いました。月別の投資配分の推移は以下の通りです。

※ グラフが示す投資配分およびレバレッジ倍率（月別）の推移は、各月に実施されたリバランス約定日時点のモデルポートフォリオにおける投資配分比率と想定されるレバレッジ倍率を示しています。

※ グラフ上のレバレッジ倍率は%で表示し（例：166%＝1.66倍）、小数点以下を切り捨てて表示しています。

「レバナビ」は、金融市場における平均回帰性（短期的に大きな変動を示した場合でも、時間が経過するにつれて概ね期待リターンに戻る傾向）に着目した「レバナビモデル」に基づいて、目標リスクを高／中／低の3段階の中から自動で選択して設定し、それに応じてレバレッジ倍率を調整する仕組みを備えています。すなわち、直近6ヵ月の運用実績が大和アセットマネジメントが推定する長期的な期待リターンを大きく上回ったと判断された場合は目標リスクを低水準に設定してレバレッジ倍率を引き下げ、逆に大きく下回ったと判断された場合は高水準に設定してレバレッジ倍率を引き上げます。 2026年4月から2026年9月までの「レバナビ」の運用状況を確認すると、2026年3月時点で1.42倍程度の水準まで引き下げていたレバレッジ倍率を、「レバナビモデル」に基づく評価の結果、4月には目標リスクを最も低い10%から中立水準の12%へ変更して1.66倍程度に引き上げました。その後、6月には目標リスクを最も低い10%へ変更してレバレッジ倍率を1.37倍程度に引き下げ、8月には再び中立水準の12%へ変更して1.70倍程度に引き上げました。9月は目標リスクを前月に続いて12%とし、レバレッジ倍率を1.69倍程度としました。（※4）

「レバナビモデル」に基づき、レバレッジ倍率を引き上げ・引き下げの両方向に調整した半期

2025年度下期は、米テック株を中心に下落する局面を挟みながらも、高市政権への期待感や2026年2月の衆院選での与党圧勝などを背景に、2月にかけて国内株式を中心に上昇が続いたため、「レバナビ」では目標リスクを最も低い水準で維持していました。しかし、2026年2月末に米国とイスラエルによるイランへの軍事侵攻が始まり、原油価格の急騰を受けて3月の株式市場が世界的に低調に推移したことなどから、「レバナビ」の参照ポートフォリオの運用実績が大和アセットマネジメントの推定する長期的な期待リターン想定の範囲内に戻りました。そのため、2026年度上期の最初のリバランスとなる4月には、目標リスクを最も低い10%から中立水準の12%へ変更し、レバレッジ倍率を引き上げました。その後、4月から5月にかけては、米国・イスラエルとイランの一時停戦合意やAI関連企業の好調な決算等を背景に株式市場が急速に持ち直しました。4月以降の持ち直しなどにより、「レバナビ」の参照ポートフォリオの運用実績は期待リターンの想定を超過したため、6月には目標リスクを最も低い10%へ変更し、レバレッジ倍率を引き下げました。6月から7月にかけては、米国の利上げ観測の高まりや原油高などから、マーケットは不安定な値動きとなりました。その後、7月に外国債券のマイナス影響などにより参照ポートフォリオが下落し、運用実績が期待リターン想定の範囲内に戻ったことから、8月には目標リスクを再び中立水準の12%へ変更し、レバレッジ倍率を引き上げました。9月も同様の運用を維持しましたが、米国の3年超ぶりの利上げや世界的な長期金利の上昇等を背景に株式市場が下落し、「レバナビ」もその影響を受けました。このように、2026年度上期の「レバナビ」では、「レバナビモデル」に基づいて直近6ヵ月の運用実績と長期的な期待リターンとの乖離を毎月評価し、レバレッジ倍率を引き上げ・引き下げの両方向に調整しました。2026年3月末から2026年9月末の期間における「レバナビ」のパフォーマンスは+2.98%となり、参考とする「黄金比ポートフォリオ」の+2.67%を0.31pt上回りました。（※1,2,3,4）

※ 「レバナビ」の好事例・好結果を中心に示しており、市場動向等によっては上記のような運用ができない場合があります。毎月の運用実績は、「レバラップ」ウェブサイトにてマンスリーレポートをご確認ください。

2026年度上期の「レバチョイス」のパフォーマンス

2026年3月末から2026年9月末の期間において、「黄金比ポートフォリオ」をもとに目標となるリスク水準に応じたレバレッジをかけて運用を行う「レバチョイス」各スタイルのパフォーマンスは以下の通りとなりました。（※2,3）

「レバチョイス」の運用状況の振り返り

「レバチョイス」は、あらかじめ目標となるリスク水準を設定し、レバレッジ倍率を調整するため、「レバナビ」と比べてレバレッジ倍率が短期間で大きく変化しにくい特徴があります。ここでは、それぞれのスタイルにおける2026年度上期の各投資対象ファンドの投資配分とレバレッジ倍率の平均値を確認します。「レバチョイス」は、2026年4月から2026年9月までの期間において、計6回のリバランスを行いました。それぞれのスタイルにおける、各ファンドの平均保有比率と、平均レバレッジ倍率は以下の通りでした。

※ グラフが示す平均投資配分および平均レバレッジ倍率の推移は、2026年4月から2026年9月の期間において、各月に実施されたリバランス約定日時点のモデルポートフォリオにおける投資配分比率と想定されるレバレッジ倍率を平均した数値です。平均レバレッジ倍率は小数点以下を切り捨てて表示しています。

9月の下落を経ても、全スタイルでプラスのリターンを確保した半期

「レバチョイス」は、2026年3月末から2026年9月末の期間において、全スタイルで上昇しました。2026年3月末から2026年9月末の期間において、結果的に、レバレッジ倍率が高いスタイルほど高いリターンとなり、最も高倍率の「より積極スタイル」では+6.27%、最も低倍率の「安定スタイル」では+1.49%になりました。（※2,3）マーケットは4月から5月にかけて急速に持ち直し、その後も上昇基調が続いたことから、「より積極スタイル」は7月中旬に一時+15%を超える水準まで上昇しました。（※2,3）しかし、9月には米国の3年超ぶりの利上げや世界的な長期金利の上昇等から株式市場が下落したため、レバレッジ倍率の高いスタイルほど下振れ幅が大きくなりました。このように、レバレッジの効果は、マーケットの上昇局面だけでなく、下落局面においても投資環境の変化の影響を受ける点には留意が必要です。「黄金比ポートフォリオ」に関しては、最適化に基づいて最も効率的と考えられる配分比率で各資産クラスを組み入れており、投資環境の変化に対しても一定の堅牢性を持つことが期待されます。「レバチョイス」では、「黄金比ポートフォリオ」を活用することで効率的な運用を目指すと同時に、レバレッジを組み合わせることにより、お客さま自身の投資スタイルやライフスタイルなどに基づく目標リスク水準に沿ったリターンの獲得を目指す仕組みとなっています。以上を踏まえると、2026年度上期の「レバチョイス」は、9月の下落による下振れを経ながらも、それまでの上昇局面で積み上げたリターンにより、期間全体では全スタイルでプラスのリターンとなりました。

※1　「黄金比ポートフォリオ」の運用シミュレーションについて

「黄金比ポートフォリオ」とは、大和アセットマネジメントが決定した、「レバラップ」が実質的な投資対象とする資産について最も効率が良い組み合わせと考えられるポートフォリオを指します。上記で使用しているデータは、大和アセットマネジメントから提供されたものであり、「黄金比ポートフォリオ」のシミュレーション結果から、「黄金比ポートフォリオ」で運用を行うシングルファンドの信託報酬および運用手数料を引いたものです。FOLIOにて2026年3月31日から2026年9月30日までのパフォーマンスを計算しています。（※3）

※2　「レバラップ」の運用実績について

2026年3月31日から2026年9月30日まで、「レバナビ」および「レバチョイス」各スタイルに投資していた場合の運用実績です。過去の運用実績であり将来の運用成果等を示唆または保証するものではありません。リバランスは最適ポートフォリオとの乖離がないように実施したと仮定して計算しています。（※3）

※3　運用実績または運用シミュレーションの計算方法について

2026年3月31日から2026年9月30日までの、投資対象ファンドの基準価額（信託報酬やその他の費用が考慮されています。）をもとに、「（計算期間終了日時価／計算期間開始日時価）－１」で計算したものを%表示しています。運用手数料として「レバナビ」は年率0.77%（税込）、「レバチョイス」各スタイルは年率0.715%（税込）を徴収したと仮定して計算を行っています。本文およびグラフ上で表示している割合は年率ではありません。計算後の数値の小数第3位以下を切り捨てて表示しています。将来の運用成果等を示唆または保証するものではありません。

※4　目標リスクは価格変動リスクの目安を示したもので、ポートフォリオのファンド配分を決定する際の目標値として使用します。実勢のリスク水準が目標リスクを上回る場合や下回る場合があります。

市場動向を振り返る

＜4月＞株式市場は、米国・イスラエルとイランが一時停戦に合意し、地政学リスクに沈静化の兆しが見える中で、上昇基調となりました。為替は、米ドル買いが下火となる中、政府・日銀の為替介入で急速に円高・ドル安が進みました。＜5月＞株式市場は、米・イラン和平交渉への期待感と原油価格の上昇ペースの鈍化等を好感し、先進国の多くで上昇しました。為替は、依然高止まりする原油価格による日本の貿易収支悪化の懸念等から、円安・ドル高となりました。＜6月＞株式市場は、米国で高まった利上げ観測や、AI関連企業の業績見通しへの一喜一憂等から荒い値動きが続きました。為替は、日米当局による為替介入が警戒されつつも米金利の先高観等を反映して、円安・ドル高が進みました。＜7月＞株式市場は、AI関連投資への懸念や中東情勢の緊迫化による原油高等から軟調に推移しましたが、月末にかけて持ち直しました。為替は、米金利上昇を背景に円安・ドル高が進んだ後、月末に円買い介入が伝えられると急激に円高・ドル安に転じました。＜8月＞株式市場は、前半は主要先進国の多くで最高値を更新しましたが、後半は原油高や主要国の長期金利の上昇等から上値が抑えられました。為替は、7月末の急速な円高が一巡した後、米長期金利の上昇等を背景に円安・ドル高が進みました。＜9月＞株式市場は、米国の3年超ぶりの利上げや世界的な長期金利の上昇等が重荷となり、下落しました。為替は、米国の利上げ後に円安が進む場面もありましたが、日銀の追加利上げ観測や為替介入への警戒感等から前月末比で円高・ドル安となりました。　

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