NISA向き？配当利回り5%以上で、安定配当期待の11銘柄

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■東北と関西を地盤とする医薬品卸

東北と関西を地盤とする医薬品卸。病院や薬局などに医薬品を供給しています。

東北や新潟で高シェアを占める「バイタルネット」と、近畿を中心に事業展開を行う「ケーエスケー」が2009年に経営統合し、誕生した企業です。

調剤薬局や介護など、医薬品卸以外の事業も手掛けており、全売上高（25.3期）の15％、営業利益（同）の8％を占めています。会社の長期目標では、医薬品卸売以外での事業拡大を掲げており、2035年度売上高構成比の20％、同営業利益構成比の40％が目標数値です。薬価改定による収益変動の抑制が期待されます。かつては2年に1度だった薬価改定が、近年では毎年実施されています。また、2025年度は約2,500億円の大規模な薬価引き下げが実施される予定です。

■新規事業開始し、減益見通し

今期は売上高6,200億円（前期比3.3％増）と増収ですが、営業利益51億円（同11％減）、経常利益60億円（同14％減）、純利益72億円（同2％減）と減益となる見通しです。今期（26.3期）から、未承認薬の導入支援を行う製薬事業がスタートし、研究開発費の計上が減益見通しの主因となった格好です。当面は営業利益を押し下げる前提で、長期的価値の向上を目指しています。

■今期から株主還元方針強化！DOE目標は2.0％以上→3.0％以上へ

25年4月に中期経営計画を発表。配当方針は、従来のDOE2.0％以上から3.0％以上に変更しました。安定的な配当実施が期待できる株主還元強化が行われたことで、今期（26.3期）最終利益は前期比減益ですが、1株当たりの配当金は、25.3期：45円から26.3期：68円まで増額となり、4期連続での増配実施予定です。

★日足チャート（1年）

★業績推移（百万円）

■ハイエンド技術者を正社員として雇用し、派遣

中核事業は、エンジニアリングソリューション事業で、売上高の99%、営業利益の97%（ともに25.3期）を占めています。エンジニアを正社員（25.4.1時点　12,714名）として雇用し、取引先企業（約4千社）へ派遣し、業務のアウトプット（成果）に応じて報酬を得るビジネスモデルです。

同事業の70%がハイエンド向け子会社の売上、27%がミドルエンド向け子会社の売上という構成です。主要取引先（25.3期）はデンソー、三菱重工業、ソニーセミコンダクタソリューションズ、ニコン、日立ハイテク、本田技研工業他、日本を代表する製造企業で、機械系、電気系が多いのが特徴です。

業績は好調。新型コロナ流行の影響が出た21.3期以降、22.3期から25.3期まで4期連続の増収増益となり、最高収益を更新しています。

26.3期は売上高1,373億円（前期比3％増）、営業利益197億円（同4％増）が会社計画。1Q（25.4～6月期）は売上高340億円（前年同期比3％増）、営業利益48億円（同2％増）とおおむね順調なスタートとなりました。主要顧客が次世代を見据えた研究開発投資を行っており、受注が増加しました。

■予想配当利回りは5%超

利益配分を行う前提条件は①充実した自己資本の質・量、②資金残高が売上予想の3ヵ月分となっています。有利子負債ゼロで自己資本比率52%、現金預金530億円（26.3期会社予想売上高1,373億円の4.6ヵ月分（いずれも25.3期末）等から、条件はクリアしているとみられます。

利益配分の形は、PBRが3倍を下回らない限り、配当を基本に考えていますので、PBRが5.8倍（9/4）の現状で今期は配当による利益配分になりそうです。総配分性向は100%以内が目安であり、今期予想EPS（1株利益）は173円。会社計画の年間1株配当は175円ですので、おおむね基本方針に沿った計画と言えそうです。

会社予想1株配当金175円、9/4終値3,324円から計算される配当利回りは5.26％と東証プライム市場の予想配当利回り2.47%を2倍超上回る「高配当利回り」が期待されています。

なお、予想配当の下限はDOE（自己資本配当率）5%で、前期末１株純資産631円で計算される31円は、今期予想1株配当の17％に過ぎません。DOEは、業績が急変した場合の「最後の防波堤」という位置付けになっているようです。