2025年の米国株式市場は、S&P500指数などの主要株価3指数が3年連続高となる好調なパフォーマンスになりました（12月11日時点、以下同じ）。トランプ関税の影響で4月に大幅下落を余儀なくされたものの、貿易交渉による関税率引き下げや堅調な企業業績、利下げ観測などを背景に主要株価3指数のほか、半導体のSOX指数が史上最高値圏で推移しています。S&P500セクター別（11業種）の年初来パフォーマンスは、コミュニケーション・サービスや情報技術、資本財･サービスの上昇が目立ちました。個別株では、M7の一角を占めるアルファベット Aやエヌビディアのほか、AI関連のパランティア テクノロジーズ Aや金関連のニューモントなどが大幅高となりました。リゲッティ コンピューティングなどの量子関連株は変動の大きい1年となりました。

2026年の展望につき、企業業績堅調（市場予想で2桁増益見通し、S&P500指数）と利下げサイクルがシナリオ前提の中心になると考えます。メインシナリオとリスクシナリオの2つのケース（下記ご参照）に分けて米国株式市場の見通しを考えてみると、メインシナリオでは企業業績の牽引などでS&P500指数が7,500程度へ上昇すると予想します。一方、リスクシナリオでは6,000を下回る場面を想定しています。なお、パウエルFRB議長は26年5月に任期満了予定で、新しい議長が指名される見通しです。新議長選出で米金融当局者とマーケットの利下げ見通しに変化が生じるかどうか注視されます。米金融当局者は26年に1回の利下げを見込み、マーケットは2回程度の利下げを見込んでいますが、雇用軟化が長期化すると考えられることから、2-3回程度に利下げ回数が拡大すると予想します。

◆金融関連：トレーディングや投資銀行業務が牽引して大手金融機関の業績は好調です。米国のM&AやIPOが回復傾向を示す中、ワーナー ブラザース ディスカバリーを巡る大型M&A計画が発表されたほか、宇宙開発企業のスペースXやAI企業アンソロピックなどが早ければ2026年にIPOを実施する可能性が報じられています。また、大手金融機関はS&P500指数に比べてバリュエーションに割安感があり、関連銘柄は注目されやすいと思われます。

◆金関連：NY金先物価格は年間ベースでは1979年以来の好パフォーマンスで推移しています（12月11日時点）。利下げ観測やETF需要、中央銀行需要などを背景に、金価格は26年も強含みで推移する可能性があり、マーケットの関心を集めそうです。

◆中間選挙アノマリー：2026年はトランプ大統領就任2年目で中間選挙の年にあたります。2年目の年は大統領任期4年間の他の年に比べて、株価がアンダーパフォームしやすい傾向があります。セクターローテーションも想定されることから、ヘルスケアや公益セクターなどが注目されやすいと思われます。

※Bloombergデータ、各種報道をもとにSBI証券が作成